这部除了金庸原著《射雕英雄传》里的一些人物名字不变外,故事情节已被改头换面了,并以逗笑为主。话说金轮国王妃(叶玉卿 饰)与表哥西毒欧阳锋(梁朝伟 饰)有染,遂先下手为强,杀国王取玉玺,以图霸占江山。久战后,西毒打伤保管玉玺的三公主(林青霞 饰),但始终被她逃脱。经胡涂国师(张曼玉 饰)查得三公主下落, 西毒即乘火箭金靴追赶,却误脱落一靴插死刚出关的王重阳(钟镇涛 饰),三公主适逢路过,王恳求她找其师弟周伯通(刘嘉玲 饰)代为报仇。
三公主得九宫真人指点,并由真人徒弟黄药师(张国荣 饰)陪同往取九阴真经,以复国报仇;却惹来小师妹(王祖贤 饰)妒忌。二人取经失败,唯有先往大东客栈与南帝(梁家辉 饰)会合,原来南帝与三公主自幼谊亲,但他乃罗汉托世,虽断绝情爱,并找得真心人才能成仙。其后,周伯通赶来,误以为三公主杀其师兄,惜为东邪与南帝所擒,贬周为下人。南帝发现东邪乃梦寐以寻的真心人,最后假扮三公主引东邪说声“我爱你”而得偿所愿。一群人在丹霞山上交手后,欧阳锋得到了九阴真经回国修炼,大家在国师的带领下与其决此一战,最后在已成仙的段王爷帮助下,打败了欧阳锋。